Redditi di capitale e redditi diversi: la differenza che conta

Due investitori chiudono l’anno con lo stesso saldo: 5.000 euro di guadagno su uno strumento e 5.000 euro di perdita su un altro. Il primo non paga nulla, il secondo paga 1.300 euro di imposta su un risultato complessivo pari a zero. La differenza non sta nell’abilità né nel broker: sta nella categoria fiscale in cui la legge colloca quei guadagni. È la distinzione tra redditi di capitale e redditi diversi di natura finanziaria, e nel sistema italiano è la variabile che decide più di ogni altra quanto si paga davvero.

Due categorie, due logiche di tassazione

Il testo unico delle imposte sui redditi tratta i proventi finanziari in due luoghi separati, con due criteri diversi.

I redditi di capitale sono elencati all’art. 44 del TUIR: interessi, dividendi, proventi derivanti dalla partecipazione a organismi di investimento collettivo del risparmio, rendimenti di contratti assicurativi a contenuto finanziario. Sono, in sostanza, la remunerazione dell’impiego di capitale — ciò che lo strumento distribuisce o matura per sua natura. Il tratto decisivo è che si tassano al lordo: l’art. 45 del TUIR li definisce come l’ammontare percepito nel periodo d’imposta, senza deduzione di spese né di perdite.

I redditi diversi di natura finanziaria stanno all’art. 67, comma 1, lettere da c) a c-sexies), del TUIR: plusvalenze da cessione di partecipazioni, di titoli non partecipativi, di valute, di metalli preziosi, differenziali su contratti derivati e — dalla lettera c-sexies, introdotta dalla legge di bilancio 2023 — plusvalenze su cripto-attività. Sono il risultato di una compravendita, non di una remunerazione. E si tassano al netto: l’art. 68, comma 5, del TUIR prevede che le minusvalenze siano portate in deduzione dalle plusvalenze della stessa categoria, per l’eccedenza negli anni successivi ma non oltre il quarto; per le cripto-attività la regola corrispondente è all’art. 68, comma 9-bis.

L’aliquota è del 26% per la generalità degli strumenti, in entrambe le categorie, per effetto dell’art. 3 del D.L. 66/2014. Fa eccezione un comparto: dal 1° gennaio 2026 le plusvalenze su cripto-attività scontano il 33% (Legge 207/2024 art. 1 c. 24, confermata dalla Legge 199/2025), con il 26% riservato ai soli e-money token denominati in euro. Al di là di questa eccezione, ciò che distingue le due categorie non è l’aliquota ma la base imponibile. Ed è lì che si genera l’asimmetria.

La regola che ne discende: le minusvalenze non toccano i redditi di capitale

Le due categorie sono autonome e non comunicano. Una minusvalenza è sempre un reddito diverso; un dividendo o il provento di un fondo sono sempre redditi di capitale. Ne segue che una perdita realizzata in borsa non può in nessun caso ridurre l’imposta su un dividendo o sul provento di un ETF.

Il caso più frequente in un portafoglio retail è proprio quello degli ETF armonizzati. Il guadagno alla vendita di un ETF è un reddito di capitale (art. 44, comma 1, lettera g, del TUIR): non si compensa. La perdita alla vendita dello stesso ETF è invece un reddito diverso (art. 67, comma 1, lettera c-ter, del TUIR): finisce nello zainetto ed è utilizzabile. Un solo strumento produce quindi guadagni non compensabili e perdite compensabili — l’asimmetria in forma pura, spiegata in dettaglio nella guida alla tassazione degli ETF.

Vale la pena fissare il punto in negativo, perché è la causa della maggior parte degli errori: non esiste alcun modo di dedurre una minusvalenza da un reddito di capitale, in nessun regime, con nessun intermediario. Non è una limitazione operativa del broker, è la struttura della norma.

Tabella: dove finisce ciascuno strumento

Provento	Categoria	Norma	Entra nello zainetto?
Dividendi azionari (italiani ed esteri)	Reddito di capitale	art. 44 c. 1 lett. e) TUIR	No
Cedole di obbligazioni e titoli di Stato	Reddito di capitale	art. 44 c. 1 lett. b) TUIR	No
Interessi di conti correnti e conti deposito	Reddito di capitale	art. 44 c. 1 lett. a) TUIR	No
Proventi da ETF e fondi armonizzati (guadagno)	Reddito di capitale	art. 44 c. 1 lett. g) TUIR	No
Plusvalenze su azioni	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c) e c-bis) TUIR	Sì
Plusvalenze su obbligazioni e titoli di Stato	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c-ter) TUIR	Sì
Minusvalenze su ETF e fondi armonizzati	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c-ter) TUIR	Sì
Differenziali su derivati, ETC ed ETN	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c-quater) TUIR	Sì
Plusvalenze su valute e metalli preziosi	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c-ter) TUIR	Sì
Plusvalenze su cripto-attività (33% dal 2026)	Reddito diverso	art. 67 c. 1 lett. c-sexies) TUIR	Sì, ma solo con altre cripto-attività

Due righe della tabella richiedono una precisazione. Le cripto-attività sono redditi diversi, ma la lettera c-sexies costituisce un comparto a sé: le relative minusvalenze si compensano solo con plusvalenze della stessa natura (art. 68, comma 9-bis, del TUIR) e dal 2026 l’aliquota è il 33%. Le valute estere rientrano nella lettera c-ter alle condizioni previste dalla norma — cessione a termine, oppure valute rivenienti da depositi e conti correnti — e non per qualunque operazione in divisa.

Un esempio numerico

Un investitore in regime amministrato chiude il 2026 con queste operazioni:

Operazione	Risultato	Categoria
Vendita azioni Alfa	+4.000 €	Reddito diverso
Vendita azioni Beta	−3.000 €	Reddito diverso
Vendita ETF azionario globale	+2.000 €	Reddito di capitale
Dividendi incassati	+1.500 €	Reddito di capitale

Il risultato economico complessivo è +4.500 euro. L’imposta però non si calcola su quel numero.

Sui redditi diversi: 4.000 − 3.000 = 1.000 € di base imponibile netta, imposta 1.000 × 26% = 260 €.

Sui redditi di capitale: 2.000 + 1.500 = 3.500 € tassati al lordo, imposta 3.500 × 26% = 910 €.

Totale: 1.170 euro, pari al 26% di 4.500 euro. In questo caso la minusvalenza ha lavorato pienamente, perché esistevano plusvalenze della stessa categoria da assorbire.

Si cambi ora un solo dato: le azioni Alfa non vengono vendute. Le operazioni diventano −3.000 € di redditi diversi e +3.500 € di redditi di capitale, per un risultato economico di appena 500 euro. L’imposta sui redditi di capitale resta 910 euro, e i 3.000 euro di minusvalenza restano in zainetto in attesa di plusvalenze future. Su un guadagno reale di 500 euro si pagano 910 euro di imposta: il prelievo supera il risultato, e non c’è nulla di irregolare.

Cosa se ne fa un investitore in pratica

La distinzione ha tre conseguenze operative concrete.

La scelta dello strumento cambia il carico fiscale a parità di sottostante. Un’esposizione all’oro tramite ETC produce redditi diversi; la stessa esposizione tramite un fondo armonizzato produce redditi di capitale sui guadagni. Chi ha minusvalenze in scadenza ha un motivo fiscale — secondario rispetto all’asset allocation, ma reale — per preferire il primo.

Le minusvalenze vanno pianificate guardando alla categoria, non al saldo. Uno zainetto capiente non serve a nulla se il portafoglio genera solo dividendi e proventi di fondi: mancano le plusvalenze da assorbire. Il tema è trattato nell’articolo sulla compensazione delle minusvalenze.

Il regime fiscale scelto non modifica le categorie, solo chi fa i conti. In regime amministrato l’intermediario applica l’imposta sostitutiva operazione per operazione (D.Lgs. 461/1997 art. 6); in dichiarativo i redditi diversi vanno nel Quadro RT. In entrambi i casi l’asimmetria resta identica: il confronto tra i due regimi riguarda gli adempimenti e la liquidità, non la compensabilità.

Il quadro sta per cambiare: cosa aspettarsi

Due elementi vanno tenuti d’occhio, senza confonderli con il diritto vigente.

Il primo è la legge delega per la riforma fiscale (legge 111/2023), che tra i principi direttivi indica il superamento della distinzione tra redditi di capitale e redditi diversi, in modo da consentire una compensazione piena tra componenti positive e negative. È un principio di delega: non è norma applicabile finché non viene attuato con decreto legislativo, e a oggi nessun decreto ha toccato la materia. Il termine per l’esercizio della delega, portato da 24 a 36 mesi dalla legge 120 dell'8 agosto 2025, scade il 29 agosto 2026: entro quella data il quadro sarà chiaro in un senso o nell’altro. Fino ad allora la disciplina descritta in questo articolo resta integralmente in vigore.

Il secondo è il nuovo testo unico delle imposte sui redditi, approvato con il decreto legislativo 19 giugno 2026, n. 117, pubblicato in Gazzetta Ufficiale il 3 luglio 2026 e destinato ad applicarsi dal 1° gennaio 2027. Si tratta di un riordino: le norme vengono organizzate per settori omogenei in 377 articoli, con interventi di coordinamento. Per l’investitore la conseguenza pratica è che la numerazione degli articoli cambierà: le citazioni «art. 44» e «art. 67» che oggi identificano le due categorie andranno tradotte nei nuovi riferimenti. Il contenuto sostanziale della distinzione, invece, non è modificato da quel provvedimento.

Errori frequenti

Credere che il broker “non abbia compensato” per un difetto tecnico. Quando un intermediario tassa un dividendo pur in presenza di minusvalenze, sta applicando la legge. Non c’è nulla da reclamare.

Aspettare la fine dell’anno per capire la propria posizione. Il quadriennio dell’art. 68, comma 5, del TUIR si conta per periodo d’imposta di realizzo: una minusvalenza del 2022 va utilizzata entro il 2026. Chi se ne accorge a dicembre ha poche settimane per agire.

Trattare i proventi da fondi come plusvalenze. È l’errore più costoso perché conduce a stimare un carico fiscale inferiore a quello reale, e quindi a sovrastimare il rendimento netto atteso di un portafoglio costruito su ETF.

Assumere che il trattamento agevolato dei titoli di Stato risolva l’asimmetria. Il 12,5% effettivo su titoli pubblici e assimilati si ottiene riducendo la base imponibile al 48,08% (D.L. 138/2011 art. 2 e D.M. 13 dicembre 2011), ma non tocca la categoria: la cedola resta reddito di capitale non compensabile, la plusvalenza resta reddito diverso.

Dare per fatta la riforma. Le anticipazioni sulla compensazione piena tra le due categorie circolano da anni. Finché il decreto legislativo attuativo non entra in vigore, chi pianifica sulla base della riforma pianifica su una norma che non esiste.

Domande frequenti

Qual è la differenza tra redditi di capitale e redditi diversi?

I redditi di capitale (art. 44 TUIR) sono la remunerazione dell’impiego di capitale — interessi, dividendi, proventi di fondi — e si tassano al lordo, senza dedurre perdite. I redditi diversi di natura finanziaria (art. 67, comma 1, lettere da c a c-sexies, TUIR) nascono da compravendite e si tassano al netto, compensando plusvalenze e minusvalenze.

Perché non posso compensare le minusvalenze con i dividendi?

Perché i dividendi sono redditi di capitale e l’art. 45 del TUIR li tassa al lordo, senza deduzione di perdite. La compensazione prevista dall’art. 68, comma 5, del TUIR opera solo all’interno dei redditi diversi.

Il guadagno su un ETF è un reddito di capitale o un reddito diverso?

Il guadagno è reddito di capitale (art. 44, comma 1, lettera g, TUIR) e non è compensabile. La perdita sullo stesso ETF è invece un reddito diverso (art. 67, comma 1, lettera c-ter, TUIR) e alimenta lo zainetto fiscale.

L’aliquota è diversa tra le due categorie?

No, per la generalità degli strumenti è il 26% in entrambi i casi (art. 3 del D.L. 66/2014). Ciò che cambia è la base imponibile: al lordo per i redditi di capitale, al netto delle minusvalenze per i redditi diversi. Fanno eccezione le cripto-attività, tassate al 33% dal 1° gennaio 2026, e i titoli di Stato e assimilati, al 12,5% effettivo.

La riforma fiscale ha già unificato le due categorie?

No. Il superamento della distinzione è un principio della legge delega 111/2023, non ancora attuato con decreto legislativo. Il nuovo testo unico delle imposte sui redditi (D.Lgs. 117/2026), applicabile dal 1° gennaio 2027, riordina e rinumera le norme ma non modifica la sostanza della distinzione.